投資の知識

【TOBとは?】株価はどうなる?あなたがとるべき対応をわかりやすく解説

こんにちはイチリタです!

今回は【TOBとは?】株価はどうなる?あなたがとるべき対応をわかりやすく解説についてです。

9月28日NTTによるNTTドコモ完全子会社が発表されました。

投資額が4兆超とみられ、国内企業へのTOBでは過去最大になる見込みです。

TOBが成立すれば、1998年東証1部に上場したドコモは上場廃止となります。

ドラマ「半沢直樹2」でもTOBという言葉が出てきた事も有り、最近よく耳にする事も多いのではないでしょうか?

初めて自分の保有株がTOBとなりました。上場廃止になると聞いたけど私の保有株はどうなるんですか?また保有株はどうすれば良いでしょうか?突然の事でびっくりしています・・・

今回はこんな悩みを解決していきます。

TOB(株式公開買付)とは?

株式市場を通さず不特定多数の株主から株式を大量に買う事

TOBとは(take-over bid)の略でTake over=企業の取得、Bid=入札

つまり、入札による企業取得=株式公開買付という意味です。

「買付け期間」、「買取り株数」、「価格」を公告し株主より株式を買い集めます。

TOBには「友好的TOB」「敵対的TOB」の2種類が有ります。

友好的TOBとは?

株式の買収について対象企業経営陣の了承を得た買付

NTTが今回行うNTTドコモ完全子会社化も友好的TOBです。

日本では行われるTOBのほとんどがこちらに当たります。

友好的TOBは、了承を得ているため基本的に失敗に終わる事はありません。

敵対的TOBとは?

対象企業やその大株主へ事前の合意や通知なしに株式の大量買付を行う事

直近で有名な敵対的TOB「伊藤忠vsデサント」の事例を紹介します。

2018年~19年伊藤忠によるスポーツ用品大手デサントへの敵対的TOBが実施されました。

もともと、伊藤忠はデサントの大株主であり、経営危機に陥るたびに支援を続けてきました。

但し、業績の回復が見込めず大株主である伊藤忠は経営陣の刷新を計画

ところが、デサントがこれを拒否したため、伊藤忠は敵対的TOBを行いました。

伊藤忠が公開した1株あたりの買い付け価格は2,800円で、デサントの株の40%を確保したことにより、敵対的TOBが成立しました。

現在、伊藤忠完全子会社「BSインベストメント㈱」がデサントの株を約4割保有しています。

企業の株式を大量に保有するとどういった事ができるんですか?
発行株式数を一定数持つ事で社長を始め役員の選任がができます。また、会社の解散など実質的な経営権を持つ事になります。
株式保有率による権利

33%(3分の1)以上を取得すれば、重大な決定事項を拒否できる

50%(2分の1)以上を取得すれば、社長をはじめとする役員の選任をおこなうことができる

66%(3分の2)以上を取得すれば、会社を合併・解散することができる

ちなみに、敵対的TOBは様々な防衛策が有り失敗に終わる事も多くあります。
防衛策の一例

ホワイトナイト:別の友好的企業にTOBしてもらい大量の株式を保有して貰う

ポインズンピル:新株を発行し保有率を下げる。過半数の株式を保有するための費用を増大させる

株主にとってデメリットな防衛策もあるので、保有株が敵対的TOBされた時は注意が必要です。

保有株式がTOBとなった場合のとるべき対応

保有株式がTOBとなりました。この後どうしたら良いでしょうか?

保有株がTOBされた時の対応は以下の通りです。

・株式市場で売却する

・TOBに申し込みせず、そのまま保有を続ける

・TOBに申し込みする

株式市場で売却する

一番シンプルな方法で特に手間もかかりません

TOBにより株価上昇を確認した後、そのまま株式市場で売却する方法です。

例えば、現在の株価が500円で公開買付価格が700円と決定された場合、通常公開買付価格付近まで株価は上昇します。

これをサヤ寄せといいます。

以下、伊藤忠によるファミリーマートに対するTOB(公開買付価格2,300円)のチャートです。

しっかり利益がでているのであればサヤ寄せを確認した後、そのまま市場で売る方法がシンプルです。

但し、通常通り売買に伴う手数料が発生する点は注意です。

注意点として、ネオモバなど単元未満株を保有している方は市場での売却ができません。

なぜなら、NTTドコモのように上場廃止となる場合、監理銘柄に指定されます。

監理銘柄に指定された場合、単元未満株は市場での取引が不可となります。

単元未満株の売却でお困りの方は下記外部リンクで詳しくまとめられています。

TOBに申し込みせず、そのまま保有を続ける

TOBが発表されても、申し込みをしないという選択も可能です

但し、TOBが成立した場合には上場廃止となり、流動性が悪化するなど高いリスクを伴います・・・

また、完全子会社化される場合は親会社の株と「株式交換」されることもあります。

それでも、「私は保有を継続したい!」と思っても「二段階買収」という方法で企業が株式を強制的に取得する事も可能。

一段階目の公開買付より不利な条件で二段階買収が行われる事があるので、そのまま保有を続ける選択はオススメできません。

TOBに申し込みする

TOBに申し込みして、買収企業に株を買い取ってもらう方法です

この場合、通常申し込み手数料は発生しません。

但し、この場合TOBの受付を行う証券会社が指定されているので、その会社に申込書を提出する必要が有ります。

たとえば、あなたが楽天証券の口座を開設しており、TOB公開買付の代理人がみずほ証券の場合など非常に大変です・・・

この場合、新規でみずほ証券の口座を新たに開設する事が必要となります。

その後、保有株を移管依頼書による手続きを行います。

細かい話ですが、一般口座⇒一般口座へと同じ口座のみです。

一般口座⇒特定口座などの移管は不可となっています。

仮に、移管先の口座開設をしていないのであれば株式市場で売るのが一番簡単です。

TOBされた場合株価はどうなるか?

TOBされた場合株価はどうなるんですか?
通常、プレミアム(上乗せ)価格で公開買付が行われます。

以下、2014年〜18年の年度別プレミアムです。

年度 プレミアム平均
2014年 36.70%
2015年 39.90%
2016年 40.85%
2017年 34.90%
2018年 35.76%

年平均で見ると、プレミアムの平均は35~40%です。

つまり、あなたの保有株がTOBとなった場合、3割程度プレミアムが付くことが一般的。

但し、もちろん例外もあるのでご注意下さい。

ちなみに、NTTドコモはTOB価格3900円に決定。

9月28日終値(2775円)に40.5%のプレミアムとなりました。

まとめ

今回のまとめ

・TOBとは市場を通さず不特定多数の株主から株式を購入する事

・TOBには友好的TOBと敵対的TOBがある

・株式を大量保有すると、実質的な経営権を持つことになる

・保有株がTOBされた場合、「市場で売却する」、「TOBに申し込まず、そのまま保有」、「TOBに申し込む」の3点

・TOBされた株は通常3割程度プレミアムが支払われる

保有株がTOBされた場合、シンプルに市場で売却する事がオススメです。

公開買付価格にサヤ寄せしたタイミングを見て、売却を行い新たな銘柄への投資をするのが初心者の方には簡単だと思います。

最後まで読んで頂きありがとうございます。

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